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解密私募基金实行登记备案制的利好
作者:慕轩    日期:2015-5-19


  在我国私募市场中,登记备案制的实行使本来就火爆的私募基金再一次掀起了一股私募投资的热潮。私募基金登记备案制的实施,将大大降低了私募产品的成本,促进私募基金规范化的时代的到来。


  自今年4月中国证券投资基金业协会公布首批50家私募基金管理人以来,私募备案已推行100余天,至今超过3500家私募管理人登记备案,成为了正规军。

  业内专家认为,作为落实新修订《基金法》的有力举措,私募基金备案最大的突破之一,即确立了阳光私募自主发行产品的主体地位。备案后的私募证券投资基金不用再借助信托、券商、基金的产品通道,通过独立合法的法律地位,私募基金迎来自主发行产品的规范化发展时代。

  私募基金登记备案制降本增效

  降本,即私募基金自主发行产品后,至少能够省去千分之三到百分之六的通道费;增效,即自发产品对私募基金风控和内部规范提出了更高要求,倒逼私募基金公司加快了解投资者需求,提升管理水平,步入规范化发展空间。

  据统计显示,截至8月4日,已有331只私募基金产品完成登记备案制,涉及152家私募管理人。据专业人士介绍,纳入统计的331只私募基金产品分别采取自主发行、借助信托、基金子公司、资管通道、有限合伙5种方式发行。

  其中,私募基金公司自主发行的产品达210只,占比达63%,排在5种发行方式之首。在这210只基金产品中,证券投资基金171只,商品基金17只,股权投资基金20只,创业投资基金2只,共涉及100家私募管理人。排在次席的是借助基金子公司通道发行的私募基金产品,达68只,多为量化对冲基金。第三名是借助信托通道的私募基金产品,有47只。此外,借助资管通道和有限合伙方式发行的私募基金分别为4只、2只。

     “从产品数量上看,备案制推行的确让私募基金自主发行产品步入快车道。”慕轩财富理财研究部负责人认为,一方面,备案制推动部分私募基金公司愿意从“地下”走到“地上”来,走向“阳光”,即意味着进入合规监管视野,这对私募来说是最大的利好。另一方面,部分规模大的私募基金公司乘着备案“东风”,独立发行产品、摆脱渠道限制、打造自身品牌,更利于行业良性竞争。

  “登记备案制给私募基金发展起到了降本增效的作用。”慕轩财富理财研究部负责人说,所谓“降本”,即私募自主发行产品后,至少能够省去千分之三到百分之六的通道费,同时,有助于提升私募基金自主品牌的公信力和市场认可,增加登上银行、保险“白名单”的筹码,利于后期继续扩大规模。

  所谓“增效”,即自发产品对私募基金风控和内部规范提出了更高要求,倒逼私募基金公司加快了解投资者需求,提升管理水平,步入规范化发展空间。

  私募基金登记备案制丰富自发品类

  自发基金品类虽然不断丰富,但规模、品类仍有不小提升空间,这是私募基金实行登记备案制所带来的好处之一。由于国内阳光私募基金的税收政策依然参照公募基金,缺乏自身独立的税收细则,部分私募基金公司仍处于观望状态。今后这方面税收细则明确后,行业自发产品的种类必将再上新台阶。




  不容忽视的是,现有自发私募产品种类并不多。据统计显示,按照目前自主发行产品募资方式分类,共有标杆产品、试点产品、“壳”产品、阳光化产品等4类。

  此外,第三类私募基金自发成立“壳”产品也较受关注。私募公司以自主发行的产品投向其他现有理财产品,达到降低投资门槛、扩充小额投资者(300万元以下)名额的目的。如理成资产成立的理成MINI全球视野资产管理计划,为投向理成全球视野资产管理计划的子基金,可将投资门槛由500万降至100万元。


  除了上述三类产品外,中小私募发行的产品仍以客户资金为主,这就是第4类阳光化私募产品。目前,这类私募又分两种,一是早已发行过阳光私募基金的成熟私募管理人,成立自主发行产品,更多考虑的是通道费用、投资限制等实际操作因素。

  另一类私募管理人处于阳光化的转型期,通常以自主发行基金来迈出第一步。但鉴于自主发行基金的风险控制系统及交易系统尚在建设期,还达不到银行风控的标准,因此银行未介入自主发行基金的销售,私募管理人只能依靠自营客户及券商、第三方理财等销售渠道进行募集,规模一般不大。

  自发基金品类虽然不断丰富,但规模、品类仍有不小提升空间,这是私募基金实行登记备案制所带来的好处之一。由于国内阳光私募基金的税收政策依然参照公募基金,缺乏自身独立的税收细则,部分私募基金公司仍处于观望状态。今后这方面税收细则明确后,行业自发产品的种类必将再上新台阶。

  在登记备案制下,私募基金将走向正规化的道路。私募基金登记备案制的推行,使私募基金自主发行产品更近一步。有业内人士表明,登记备案制的实行将进一步推动私募市场有序、稳定的发展。

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